pound_sterling
 В начале 2010 года обсуждались 3 наиболее серьезные проблемы:
– европейские долги и дефолты,
– китайский рост и укрепление юаня,
– американский рост и гигантский бюджетный дефицит.

По состоянию на июль 2010 все эти проблемы решены:

1. В Европе:

– убежавшая из Европы ликвидность частных инвесторов заменена короткими деньгами от ЕЦБ, 
– введен триллионный план точечного финансирования пред-дефолтных стран,
– начат процесс балансирования бюджетных дефицитов,
– слабый евро дает шанс на увеличение экономического роста в еврозоне.

2. В Азии: 
– китайский рост, и в динамике ВВП, и в кредитном расширении, настолько велик, что его приходится охлаждать административными методами, укрепление юаня фактически начато, 
– не стоит ждать мгновенного укрепления, но аппетит приходит во время еды, удерживая юань Китай покупает больше трежерис, отпуская юань Китай покупает больше коммодитиз,
– мне кажется ответ на вопрос, какой актив интереснее для Китая – коммодитиз или трежерис, достаточно прост (конечно, важен и внутренний рынок Китая и внешний спрос, но баланс коммодитиз-трежерис смещается под влиянием процессов, в период опережающего кредитного расширения в США Китаю был интереснее американский рынок и, следовательно, трежерис, теперь же, в период опережающего кредитного расширения самого Китая, Китаю интереснее собственный внутренний рынок и, следовательно, коммодитиз),
 – юань будет сильным, важно, что Китай уже сейчас показал, какой путь он выбрал.

3. В Америке: 
– американский бюджетный дефицит и государственный долг успешно рефинансирован, июль это последний месяц больших размещений от Казначейства, ставки по трежерис втоптаны в пол, рефинансирование ипотеки происходит по ставкам значительно ниже периода бума саб-прайм,
– Америка еще никогда не занимала так много и при этом так дешево. 
– к сожалению, дешевые деньги стоили Америке укрепления доллара и падения темпов восстановления экономического роста, но размещения трежерис с августа значительно уменьшаются, и настает время для Америки сыграть на ослабление доллара, в августе 2009 и Гросс и Баффет синхронно и мощно выступили по поводу силы доллара, доллар упал, и состоялось осеннее ралли. Может повторят свое выступление, тем более что оно по-прежнему актуально?

На ближайшие пол-года в мире нет проблем, нет оснований для страхов, нет падений и коллапсов. Ближайшие несколько недель  финансовые рынки может еще потрясти, но потом можно ожидать, что настроения необъяснимым образом, как это было уже не раз, развернутся и вторая волна закончится. Все решения, которые вторая волна требовала принять, уже приняты.
Остается только одна очень существенная проблема, которую вручную решить невозможно, которую не решит даже китайский экономический пузырь, это проблема экономического роста. Но сейчас, не решая фундаментальных проблем, все 3 решения дают росту краткосрочный шанс. 

Advertisements