Егор Сусин внимательно следит за одним феноменом в финансовой сфере, резким сокращением фондирования в США у части американских банков (с иностранным капиталом – красная линия):

1. зачем американские банки с иностранным капиталом (проще говоря – красные) фондировались в США? чтобы получить доллары от ФРС или с американского межбанка (то есть не купить, а взять в кредит). поэтому этот путь не влияет на форекс, потому что обмена валют не происходит:

банк в США берет кредит в долларах, выдает кредит своему подразделению в гондурасе в долларах, подразделение в гонудрасе кредитует заемщика в долларах (а заемщик уже покупает доллары на внутреннем рынке страны или получает от внешней торговли, то есть значение имеет торговый баланс и американские расходы, а они почти восстановились благодаря стараниям американских же регуляторов)

2. в противоположность иностранным банкам собственно американские банки (принадлежащие американцам – зеленые) имели обязательства перед своими иностранными офисами, и фондировались за границей, то есть проще говоря:

амеры собирали деньги со всего мира на свой большой ипотечно-потребительский пузырь.

теперь они обязательства погашают, то есть чужих денег им не надо, у них свои бесплатные, да и тратить их особо негде, второй подряд (или третий, учитывая дотком, ипотеку, а третьего уже и не создать) пузырь создать уже не удасться, так как под гнетом долгов уже все сектора экономики

3. почему же иностранные банки в США (зеленые) возвращают из-за рубежа деньги именно сейчас?

Это хороший вопрос, и что можно предположить:

  • Им нужны деньги? как мы видим по зеленой линии, иностранные капиталы американским банкам (любым, ни зеленым ни красным) не нужны 
  • Они видят процентный риск фондирования в долларе? Лично я не верю в существенное повышение ставки федфандс в ближайшем будущем
  • Они ждут существенного укрепления доллара? Как я предположил в п.1 укрепление доллара не повлияет на эту цепочку, так как отсутствует покупка доллара на форексе
  • Тогда что? неизвестно что… но моя гипотеза: в чем разница между красными и зелеными? Для зеленых динамика этого показателя – фондирование зарубежом – относится к пассивам, для красных – к активам. Следовательно зеленые (коренные американцы) сокращают пассивы, и возможно наращивают активы, то есть раздают доллары и потенциально вектор движения зеленой линии направлен вниз, то есть от долговременного тренда на собирание денег американцы со скрипом и медленно, преодолевая инерционность прошлых долгов, переходят к раздаванию долларов по всему миру, таким образом американцы не видят процентных рисков или рисков невозвратов от резкого укрепления доллара… а вот у красных другая ситуация, у них на балансах активы. почему они их сокращают, почему продают свой портфель вложений? потому что меняют структуру активов. далее уже чистые мои фантазии: допустим иностранцы создавали банки в америке для двух вещей, первое, это доступ к телу ЦБ, то есть кредитование своих клиентов в долларах, как я написал, второе это покупка американских активов. таким образом, красные набрали пассивов, чтобы выдать кредиты заграницу и купить что-нибудь ценное американское, например МБС. МБС – это неликвид, чтобы отдать пассив им нужно ликвидировать ликвидный актив – это заграничный кредит
Advertisements