Интересный феномен, над которым я задумываюсь уже пару дней. Если риски в Европе растут, евро падает, и капитал должен идти частично в золото, которое служит лучшей краткосрочной защитой от паники и инфляции в последние годы.

Но сейчас происходит все наоборот, падение рынков, паника есть, а золото дешевеет.

Что может означать продолжение падения золота при усилении рисков в Европе?

1) Кризис ликвидности?  ведь аналогичные движения в золоте были всего несколько раз и всегда сопровождали и указывали на кризис ликвидности:  

  • весной 2008 – крах Бир, 
  • летом 2008 – ликвидация левериджа в коммодитиз, 
  • осенью 2008 – кризис ликвидности перед крахом Лемана, 
  • зимой-весной 2010 – афтершок фин.кризиса в США)

2) Или обычная коррекция переоценного актива? это более простое объяснение – временное снижение спроса из-за переоценки, так как последовательные риски тех.дефолта США и развала Еврозоны загнали золото слишком высоко?

3) Если смотреть на корреляцию золота и нефти, то получается следующая картина от ТомсонРойтерс:

А при сравнении этой корреляции с динамикой спреда euribor-ois

хорошо прослеживается совпадения тайминга резкого роста спреда и отрицательной корреляции золото-нефть:

2007 год – 1-2 квартал – точное совпадение тайминга,
2009 год – 1-2 квартал – не очень строгое совпадение, так как на пике кризиса, в 4 квартале 2008, движение корреляции золото-нефть хоть и было резким но не вышло в отрицательную область, это произошло только в 2009, как бы с опозданием, когда спред уже пошел на снижение,
2010 год – 1-2 квартал – еще одно подобное движение, но не очень строгое совпадение,
2011 год – 3 квартал – точное совпадение тайминга.

Возможно проводить параллели золото – европейский кризис, это тот случай, когда очень трудно искать черную кошку в темной комнате, особенное если ее там нет 🙂

А что мои друзья думают по этому поводу?

,,,

Advertisements