Как обычно запишу свои бесзосновательные фантазии на тему “что было и что будет”

из Твиттера:
French 30 yr bond yield hits 4.38%, highest since June 2009.
German 30 yr bond yield 2.45%, would be lowest ever close. 

Спред растет не только потому что зараза распостраняется на новые страны Еврозоны (теперь Францию и Бельгию), спред растет потому, что инвесторы бегут в “безрисковые активы”, которыми пока еще остаются бонды Германии. Это как бы похоже на ситуацию с ипотечным американским кризисом 2008, когда инвесторы из долларовых ааа-ипотечных бондов перекладывались в долларовые же государственные бонды – трежерис.

Что делала ФРС в том случае? Продавала с баланса трежерис, но не выкупала мусор на рынке, пока не было принято системное решение. Но у ЕЦБ нет на балансе немецких бондов – вот жалость, не побеспокоились заранее. ЕЦБ не может оперировать без-рисковыми активами (бундес-бонды и евро), он может уменьшать спред только с рисковой стороны, покупая “мусорные” бонды проблемных стран, от которых хотят избавиться инвесторы.

ЕЦБ ухудшает качество своего баланса. А ведь рисковая сторона особенная. Она бесконечна. очередь не уменьшится никогда, потому что в мире нет столько евро, сколько есть евро-бондов. Все эти полу-меры никогда не остановят волну беспокойства и неопределенности.

Вообще у европейского ЦБ какая-то анемичная аморфная структура. Очевидно что ее нужно подправить. нужно дать пинка под зад чиновникам и регуляторам, чтобы они вышли из оцепенения и начали дейстововать нетрадиционно.

И рынок даст такой пинок регуляторам, только так и работает коррекция дисбалансов. Задраивайте люки, дамы и господа. 

Фотография пинка 2008 года

Какие у нас есть перспективы в 2011-2012 гг?

опережающий индикатор – индекс настроений Германии показывает, что в первом полугодии в Европе будет глубокий спад не только в фин.секторе, но вообще в экономике в целом.

Этот спад реализуется. И мы увидим финансовый кризис (против которого уже есть оружие, секретная базука ЕЦБ, я надеюсь)

За счет чего экономический рост восстановится? будет открыт бесконечный счет для финансирования евро-бондов, реализованные потери будут списаны (как дефолт Греции), нереализованные потери будут спрятаны или вычеркнуты из балансов, евро упадет, начнет расти выпуск.

и ЕЦБ только сейчас, в 2011 году, следом за остальными эмиссионными центрами, выведет свою фин.систему (евро) в негативные процентные ставки.

Если ставки крупнейших эмиссионных центров негативны, то доходность можно искать только покупая более рисковые активы. Негативные ставки заставляют больше рисковать, приводят к большим потерям и к большим негативным ставкам. Европейский кризис – это не кризис, это прелюдия к чему-то более крупному, это создание фундамента для чего-то более ужасного. Но не будем перепрыгивать через стадию.

Сейчас катящийся по миру дефляционный коллапс играет европейский марш.

Advertisements